Komentář portfolio manažera k vývoji na dluhopisovém trhu
- Češi stále drží většinu svého majetku v hotovosti nebo na bankovních účtech.
- Úspory domácností vzrostly meziročně o 7,4 %.
- Objem úspor umístěných v investičních fondech se zvýšil o 25,7 %.
Publikace nižší než očekávané americké inflace za říjen dne 10. listopadu způsobila růst dluhopisových cen (a růst akcií) po celém světě. Fakt, že česká inflace v důsledku administrativních opatření klesla ještě výrazněji, způsobil že české dlouhodobé úrokové sazby klesly ještě více než americké a podstatně ovlivnily vývoj dluhopisových cen v celé střední a východní Evropě. Uvidíme 12. prosince, kdy bude publikována česká inflace za listopad, jestli bylo říjnové číslo výjimečné anebo se opravdu jedná o změnu trendu, jak si finanční trhy v současnosti myslí.
Trh nyní očekává, že krátkodobé úrokové sazby dosáhnou maxima 7,3 % v lednu 2023 a první pokles by měl přijít hned v únoru a další v květnu. Rok 2023 by sazby měly ukončit poblíž 5 %, zatímco na konci roku 2024 by už měly být pod 4 %, poblíž dlouhodobého minima 3,7 %, kterého by měly dosáhnout někdy v roce 2028. Náš názor je, že je celkem pravděpodobné, že jsou české sazby poblíž maxim.
Prognóza krátkodobých úrokových sazeb dle Bloombergu k 28. 11. 2022. Současná výnosová křivka úrokových swapů je oranžová, modrá je projekce krátkodobých úrokových sazeb z této křivky. Všimněte si razantních snížení sazeb v letech 2023-2024, s kterými trh v současnosti počítá.
K 28. listopadu měl český dluhopisový fond NN (L) International Czech Bond duraci 5,63 let při výnosu do splatnosti 5,45 % (benchmark 5,85 let při výnosu do splatnosti 5 %), český fond krátkodobých dluhopisů NN (L) International Czech Short Term Bond měl duraci 0,83 let při výnosu do splatnosti 6,47 % (benchmark 1,07 let při výnosu do splatnosti 6,09 %). Obě portfolia byla plně zainvestovaná s minimálním podílem hotovosti.
Nepřehlédněte
Investování v aktuálním prostředí zvýšených rizik
Trhy v kritickém bodě
Trh práce a inflace v USA
Napsali o nás: Udržitelné investování je pro nás velké téma
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informace institucionálním, soukromým a profesionálním investorům či poradcům. Informace a prospekty na této internetové stránce by neměly být považovány za nabídku ani za výzvu k nákupu, prodeji nebo k účasti na jakékoliv obchodní strategii nebo k poskytování investičního výzkumu, a nejsou určeny pro distribuci nebo použití jinou osobou v jiné zemi, kde investiční fondy ani služby zde uvedené nejsou povolené ani registrované k distribuci, nebo v nichž je šíření informací o fondech či službách zakázáno. Prosím, přečtěte si dokument s informacemi o fondu. Ujistěte se, ve kterých zemích jsou fondy povoleny či zaregistrovány k distribuci. Fondy a služby nemusí být vhodné pro všechny investory a jejich nabízení nemusí být povoleno místními zákony či předpisy. Před rozhodnutím o investici by se investoři měli řídit radou svých nezávislých poradců a měli by se seznámit s místními zákony upravujícími investování. Investoři by si měli zjistit u svého distributora, zda jednotlivé fondy uvedené na těchto stránkách patří do kategorie fondů, které jsou pro ně vhodné. Tato internetová stránka není určená osobám naplňující definici „US Person“, tak jak je definováno v oddíle 902 nařízení S amerického zákona o cenných papírech z roku 1933, a není zamýšlena ani nesmí být používána k prodeji investic nebo úpisu cenných papírů v zemích, kde to příslušné orgány nebo právní předpisy zakazují.
Hodnota vaší investice může růst nebo klesat. Výkonnost v minulosti není spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Některé fondy na internetových stránkách mohou využívat pákového efektu, derivátů nebo investovat až 100 % svých celkových čistých aktiv do nekótovaných cenných papírů, které mohou pocházet z tzv. rozvíjejících se zemí. To může zahrnovat konkrétní rizika, kterých by si měli být investoři vědomi, a mezi něž patří rizika spojená s politickou a ekonomickou stabilitou, směnným kurzem, jakož i příslušnými zahraničními daněmi a účetními standardy. Pro všechny investiční fondy uvedené na těchto internetových stránkách byl vytvořen dokument Klíčové informace pro investory (KID), který obsahuje informace o produktu a souvisejících nákladech a rizikách. Nepodstupujte zbytečná rizika. Přečtěte si Klíčové informace pro investory. Jakékoliv jiné produkty nebo cenné papíry, které jsou uvedené na této internetové stránce, mají své vlastní podmínky, které by také měly být před provedením jakékoliv transakce konzultovány.
Obsah internetové stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založen na informačních zdrojích, které jsou považovány za spolehlivé. Nicméně nelze poskytnout záruku či prohlášení, výslovné nebo implicitní, co se týče správnosti nebo úplnosti těchto informací; Goldman Sachs Asset Management., Czech Branch ani jiná společnost či osoba v její vlastnické struktuře, ani žádný z jejích vedoucích představitelů, manažerů, či zaměstnanců nepřijímá odpovědnost ohledně zde uvedených informací či doporučení. Informace na této internetové stránce podléhají změnám bez předchozího upozornění.
Na toto prohlášení se vztahují zákony České republiky.