Komentář k aktuálnímu vývoji na trzích: Tempo zpřísňování zpomaluje
- Fed a ECB zmírňují tempo zvyšování sazeb
- Na asijském exportu se podepisuje globální ekonomické zpomalení
- I přes několik dobrých zpráv pro akciové trhy, zůstávají vyhlídky nejisté
Nižší než očekávaná inflace a menší pesimismus investorů podpořily v poslední době chuť riskovat na finančních trzích. Inflace a hospodářský růst sice stále zůstávají velkými neznámými, ale zdá se, že investoři prozatím očekávají spíše pozitivní vývoj. Data z Asie však nadále reflektují prudký pokles světového obchodu a válka na Ukrajině bohužel nespěje k blízkému konci. Pokles ceny zemního plynu tak není pravděpodobný, což se bude negativně podepisovat na výhledu pro evropský růst, přestože se závislost na dovozu ruského plynu snížila.
Listopadový index spotřebitelských cen v USA byl nižší, než se očekávalo, a jádrový index CPI dokonce meziměsíčně klesl na 0,2 %. Po nadmíru příznivých datech z minulého měsíce je to další známka toho, že inflační tlaky polevují. Ceny zboží nadále klesají díky menším omezením na straně dodavatelských řetězců a inflace ve službách rovněž zmírňuje.
Ačkoliv jsou pro Fed tyto údaje povzbudivé, stav amerického trhu práce je nadále znepokojující. Listopadová zpráva o zaměstnanosti ukázala, že růst mezd zůstává silný a tlak na růst mezd přetrvává. Fed proto podle očekávání zvýšil sazby o 50 bazických bodů, sice méně než při předchozím zvyšování, ale dostatečně na to, aby deklaroval svůj jestřábí postoj.
„Ještě jsme nedosáhli dostatečné míry restriktivní měnové politiky,“ uvedl minulý týden Jerome Powell. „Budeme pokračovat ve vytyčeném kurzu, dokud práce nebude hotova,“ dodal. Pozadu nezůstala ani ECB, která podle očekávání zvýšila základní úrokovou sazbu o 0,5 procentního bodu a ohlásila začátek kvantitativní utahování na březen příštího roku.
Asijský export se propadá
V Asii má celosvětové hospodářské zpomalení stále větší dopad na vývoz. Od léta export každý měsíc klesal a během října a listopadu se pokles výrazně prohloubil. Meziroční růst vývozu z rozvíjejících se asijských zemích se snížil z +15 % v červenci na -8 % v listopadu, což je nejprudší pokles od roku 2008. To lze vysvětlit čtyřmi faktory: v důsledku prudkého růstu cen potravin a energií se snížily disponibilní příjmy na celém světě, po skončení pandemie se přesunula poptávka po zboží k poptávce po službách, zpomalila se globální poptávka po elektronice a konečně omezení mobility v Číně vedlo k nedostatku pracovních sil a logistickým problémům.
Růst asijského exportu patrně zůstane v záporných hodnotách až do poloviny roku 2023. Spolu s napjatými finančními podmínkami v důsledku agresivního zpřísňování měnové politiky to přispěje k utlumenému růstu v regionu. V roce 2023 očekáváme v rozvíjející se Asii v průměru 5% růst HDP.
Mlhavé vyhlídky
Na akciových trzích měly v posledních týdnech pozitivní vliv na náladu investorů tři faktory. Zaprvé, objevily se přesvědčivé známky zmírňování inflace. Zadruhé, makrodata naznačila, že recese v eurozóně je mírnější, než se očekávalo. A zatřetí, pozitivně překvapil čínský odklon od politiky nulové tolerance vůči covidu.
Výhled zisků však zůstává nejasný. Nižší nominální růst a zpožděný dopad inflace na některé vstupní náklady pravděpodobně způsobí další snížení ziskových marží. Očekáváme, že v roce 2023 dojde k poklesu zisků, což se v odhadech ještě plně neprojevilo. Kromě toho akcie nejsou levně oceněné, zejména v USA. A ve srovnání s dluhopisovým trhem je u nich riziková prémie nízká. V prostředí vysoké nejistoty tedy u akcií není poměr rizika a výnosu nejpříznivější.
Právní upozornění
HTML Example
A paragraph is a self-contained unit of a discourse in writing dealing with a particular point or idea. Paragraphs are usually an expected part of formal writing, used to organize longer prose.
Nepřehlédněte
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - září 2024
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - srpen 2024
Výhled na druhé pololetí roku 2024
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - červenec 2024
Právní upozornění
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informace institucionálním, soukromým a profesionálním investorům či poradcům. Informace a prospekty na této internetové stránce by neměly být považovány za nabídku ani za výzvu k nákupu, prodeji nebo k účasti na jakékoliv obchodní strategii nebo k poskytování investičního výzkumu, a nejsou určeny pro distribuci nebo použití jinou osobou v jiné zemi, kde investiční fondy ani služby zde uvedené nejsou povolené ani registrované k distribuci, nebo v nichž je šíření informací o fondech či službách zakázáno. Prosím, přečtěte si dokument s informacemi o fondu. Ujistěte se, ve kterých zemích jsou fondy povoleny či zaregistrovány k distribuci. Fondy a služby nemusí být vhodné pro všechny investory a jejich nabízení nemusí být povoleno místními zákony či předpisy. Před rozhodnutím o investici by se investoři měli řídit radou svých nezávislých poradců a měli by se seznámit s místními zákony upravujícími investování. Investoři by si měli zjistit u svého distributora, zda jednotlivé fondy uvedené na těchto stránkách patří do kategorie fondů, které jsou pro ně vhodné. Tato internetová stránka není určená osobám naplňující definici „US Person“, tak jak je definováno v oddíle 902 nařízení S amerického zákona o cenných papírech z roku 1933, a není zamýšlena ani nesmí být používána k prodeji investic nebo úpisu cenných papírů v zemích, kde to příslušné orgány nebo právní předpisy zakazují.
Hodnota vaší investice může růst nebo klesat. Výkonnost v minulosti není spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Některé fondy na internetových stránkách mohou využívat pákového efektu, derivátů nebo investovat až 100 % svých celkových čistých aktiv do nekótovaných cenných papírů, které mohou pocházet z tzv. rozvíjejících se zemí. To může zahrnovat konkrétní rizika, kterých by si měli být investoři vědomi, a mezi něž patří rizika spojená s politickou a ekonomickou stabilitou, směnným kurzem, jakož i příslušnými zahraničními daněmi a účetními standardy. Pro všechny investiční fondy uvedené na těchto internetových stránkách byl vytvořen dokument Klíčové informace pro investory (KID), který obsahuje informace o produktu a souvisejících nákladech a rizikách. Nepodstupujte zbytečná rizika. Přečtěte si Klíčové informace pro investory. Jakékoliv jiné produkty nebo cenné papíry, které jsou uvedené na této internetové stránce, mají své vlastní podmínky, které by také měly být před provedením jakékoliv transakce konzultovány.
Obsah internetové stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založen na informačních zdrojích, které jsou považovány za spolehlivé. Nicméně nelze poskytnout záruku či prohlášení, výslovné nebo implicitní, co se týče správnosti nebo úplnosti těchto informací; Goldman Sachs Asset Management., Czech Branch ani jiná společnost či osoba v její vlastnické struktuře, ani žádný z jejích vedoucích představitelů, manažerů, či zaměstnanců nepřijímá odpovědnost ohledně zde uvedených informací či doporučení. Informace na této internetové stránce podléhají změnám bez předchozího upozornění.
Na toto prohlášení se vztahují zákony České republiky.