Investování v aktuálním prostředí zvýšených rizik
- Doby nízké volatility a stabilních korelací jsou pryč
- Základní diverzifikace mezi akciemi a dluhopisy nepředstavuje v současnosti dostatečnou ochranu
- Základem pokročilých investičních strategií je dynamická alokace aktiv a aktivní správa
Portfolio složené z 60 % akcií a 40 % dluhopisů (60/40) je základní formou diverzifikace, která byla vhodná pro svět, v němž byla volatilita konstantní, korelace mezi akciemi a dluhopisy většinou záporná a trhy klidné. V takovém světě už dnes ale bohužel nežijeme a pravděpodobně ani nebudeme. Proto investoři musí hledat další způsoby, jak se chránit proti případným poklesům.
Podle teorie efektivních trhů nositele Nobelovy ceny za ekonomii Eugena Famy by individuální investor neměl být schopen dosahovat lepších výsledků na efektivním trhu, na kterém jsou všechny relevantní informace zahrnuty do cen aktiv.
Tato teorie pomohla zpopularizovat pasivní indexové fondy, které obecně dosahovaly lepších výsledků v období mezi krizí v roce 2008 a pandemií, kdy trhy a makroprostředí charakterizovala nízká inflace, většinou nulové sazby, kvantitativní uvolňování a nízká volatilita. To se ovšem v roce 2022 změnilo kvůli prudkému růstu inflace a agresivnímu zpřísňování měnové politiky. Portfolia 60/40 se náhle vyvíjela katastrofálně.
Pozitivní je, že dnes trhy nabízejí širší škálu cenných papírů a nástrojů, které investorům umožňují nejen přístup k většímu souboru investičních příležitostí, ale také možnost zajišťování rozsáhlejšího souboru rizik. Investoři tak mají možnost začlenit do svých portfolií toky výnosů, které poskytují nižší korelace s tradičními třídami aktiv.
Strategie, které se zaměřují na mezní rizika výnosů aktiv, mohou chránit před rizikem poklesů, zatímco jiné mohou být optimalizovány pro asymetrické výnosy a přispívat k celkové výkonnosti.Jádrem tohoto pokročilého přístupu k investování je dynamická alokace aktiv a aktivní správa.
Kvůli měnící se makroekonomické a geopolitické situaci, formované dlouhodobými strukturálními trendy, které označujeme jako 5 D – deglobalizace, digitalizace, dekarbonizace, destabilizace a demografie, je při sestavování portfolia vhodné využívat holistický přístup a zahrnovat veřejná i soukromá aktiva tak, aby se maximalizovala očekávaná návratnost investic upravená o míru rizika.
Co by měli investoři zvažovat při konstrukci portfolia
Domníváme se, že existuje pět důležitých oblastí, na které by se investoři měli zaměřit při sestavování portfolia v dnešním tržním prostředí.
Řízení rizik: Podle našeho názoru budou rizika poklesů, mezní rizika i vnější šoky v budoucnu hrozit častěji než v předpandemickém světě. Konstrukce portfolií, která jsou schopna odolávat nepříznivým scénářům a zároveň poskytovat asymetrické výnosy, je dnes cennější než kdy jindy.
Častá revize předpokladů: Doby nízké volatility a stabilních korelací jsou pryč – a neočekáváme, že se brzy vrátí. Manažeři by měli častěji provádět zátěžové testy svých modelů a revidovat své předpoklady a vstupy, aby se ujistili, že jsou stále relevantní pro rychle se měnící prostředí.
Snížení pákového efektu: V současném prostředí vyšších úrokových sazeb nemají investoři zapotřebí využívat pákový efekt k dosažení cílových výnosů. To je dobře. Pákový efekt sice může výrazně zvýšit očekávané výnosy, ale stejně tak může vést ke katastrofickým ztrátám v případě nepříznivého scénáře.
Dostatečná likvidita: V nejisté době je likvidita na prvním místě. Udržování nižšího pákového efektu a dostatečné likvidity pomáhá portfoliu adekvátně absorbovat neočekávané tržní šoky a investorům zajišťuje dostatek prostředků pro nové investiční příležitosti.
Zahrnutí veřejných i soukromých aktiv: Soukromá a veřejná aktiva se do značné míry doplňují, a pokud se zohlední překrývání rizikových faktorů, kterým jsou vystavena, může optimalizace jejich expozice v portfoliu vést k lepším očekávaným výsledkům v poměru rizika a výnosu.
S rychle se měnícími ekonomickými a tržními podmínkami je nutné přizpůsobit přístup ke konstrukci portfolia novým skutečnostem. Světové hospodářské uspořádání se mění stejně jako politické a ekonomické aliance a nejistota je vysoká. Trhy se zbožím jsou fragmentované. V geopolitice dochází k destabilizaci. Jsme přesvědčeni, že zůstat dynamický a pohotový je cesta vpřed.
Právní upozornění
HTML Example
A paragraph is a self-contained unit of a discourse in writing dealing with a particular point or idea. Paragraphs are usually an expected part of formal writing, used to organize longer prose.
Nepřehlédněte
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - srpen 2024
Výhled na druhé pololetí roku 2024
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - červenec 2024
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - červen 2024
Právní upozornění
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informace institucionálním, soukromým a profesionálním investorům či poradcům. Informace a prospekty na této internetové stránce by neměly být považovány za nabídku ani za výzvu k nákupu, prodeji nebo k účasti na jakékoliv obchodní strategii nebo k poskytování investičního výzkumu, a nejsou určeny pro distribuci nebo použití jinou osobou v jiné zemi, kde investiční fondy ani služby zde uvedené nejsou povolené ani registrované k distribuci, nebo v nichž je šíření informací o fondech či službách zakázáno. Prosím, přečtěte si dokument s informacemi o fondu. Ujistěte se, ve kterých zemích jsou fondy povoleny či zaregistrovány k distribuci. Fondy a služby nemusí být vhodné pro všechny investory a jejich nabízení nemusí být povoleno místními zákony či předpisy. Před rozhodnutím o investici by se investoři měli řídit radou svých nezávislých poradců a měli by se seznámit s místními zákony upravujícími investování. Investoři by si měli zjistit u svého distributora, zda jednotlivé fondy uvedené na těchto stránkách patří do kategorie fondů, které jsou pro ně vhodné. Tato internetová stránka není určená osobám naplňující definici „US Person“, tak jak je definováno v oddíle 902 nařízení S amerického zákona o cenných papírech z roku 1933, a není zamýšlena ani nesmí být používána k prodeji investic nebo úpisu cenných papírů v zemích, kde to příslušné orgány nebo právní předpisy zakazují.
Hodnota vaší investice může růst nebo klesat. Výkonnost v minulosti není spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Některé fondy na internetových stránkách mohou využívat pákového efektu, derivátů nebo investovat až 100 % svých celkových čistých aktiv do nekótovaných cenných papírů, které mohou pocházet z tzv. rozvíjejících se zemí. To může zahrnovat konkrétní rizika, kterých by si měli být investoři vědomi, a mezi něž patří rizika spojená s politickou a ekonomickou stabilitou, směnným kurzem, jakož i příslušnými zahraničními daněmi a účetními standardy. Pro všechny investiční fondy uvedené na těchto internetových stránkách byl vytvořen dokument Klíčové informace pro investory (KID), který obsahuje informace o produktu a souvisejících nákladech a rizikách. Nepodstupujte zbytečná rizika. Přečtěte si Klíčové informace pro investory. Jakékoliv jiné produkty nebo cenné papíry, které jsou uvedené na této internetové stránce, mají své vlastní podmínky, které by také měly být před provedením jakékoliv transakce konzultovány.
Obsah internetové stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založen na informačních zdrojích, které jsou považovány za spolehlivé. Nicméně nelze poskytnout záruku či prohlášení, výslovné nebo implicitní, co se týče správnosti nebo úplnosti těchto informací; Goldman Sachs Asset Management., Czech Branch ani jiná společnost či osoba v její vlastnické struktuře, ani žádný z jejích vedoucích představitelů, manažerů, či zaměstnanců nepřijímá odpovědnost ohledně zde uvedených informací či doporučení. Informace na této internetové stránce podléhají změnám bez předchozího upozornění.
Na toto prohlášení se vztahují zákony České republiky.