Slabší růst v Číně a další zvyšování sazeb v Evropě
- Problémy na trhu s nemovitostmi sníží růst reálného HDP v Číně
- Centrální banky v Evropě nadále zvyšují úrokové sazby
- Vyhlídky pro globální akciové trhy se zlepšují
Centrální banky v Evropě minulý týden opět zvyšovaly sazby a ve zvyšování budou pravděpodobně pokračovat až do podzimu. V Číně v tomto roce očekáváme nižší růst. Na americkém trhu práce se obnovuje rovnováha a do začátku příštího roku by se měl trh normalizovat. Vyhlídky pro globální akciové trhy se zlepšují.
Čína: slabší růst navzdory dalšímu uvolnění politiky
Vzhledem k tomu, že čínští politici nejsou odhodláni používat sektor nemovitostí jako krátkodobý stimulační nástroj, nevidíme žádné snadné řešení problémů, kterými tento největší sektor čínské ekonomiky trpí. Proto jsme nedávno snížili naše prognózy růstu reálného HDP Číny v letech 2023/2024 na 5,4 %/4,5 % (z 6,0 %/4,6 %).
Přestože předpokládáme, že čínská měnová politika se bude dále uvolňovat, včetně dalšího snížení povinných minimálních rezerv bank ve 3. čtvrtletí a dalšího snížení úrokových sazeb o 10 bazických bodů (bb) ve 4. čtvrtletí, neočekáváme, že se vláda rozhodne pro rozsáhlá stimulační opatření.
Náročná demografická trajektorie Číny, zvýšená úroveň zadlužení a mantra „bydlení je k bydlení, nikoliv ke spekulaci“ pravděpodobně znamenají, že jakékoliv stimuly v oblasti nemovitostí a infrastruktury budou umírněné.
Čína přesto představuje pro akciové investory atraktivní taktickou příležitost. Uvolňování politiky se začíná projevovat – USA a Čína obnovují diplomatické vztahy a ocenění čínských indexů zůstávají na nízké úrovni. Doporučujeme se zaměřit na firmy, které jsou v takové pozici, aby mohly těžit z dalšího uvolňování politiky, reformy státních podniků a rozvoje umělé inteligence.
Centrální banky v Evropě: zvyšování sazeb pokračuje
ECB se nedávno nechala slyšet, že zpřísňování politiky nekončí a že obavy ohledně vývoje inflace přetrvávají. Také Bank of England (BOE) má za to, že boj s inflací není u konce – v minulém týdnu zvýšila sazby více, než se očekávalo, a to o 50 bb na 5 %. Očekáváme, že BOE přistoupí k dalšímu zvýšení také v srpnu, září a v listopadu.
Norges Bank minulý čtvrtek také zvýšila úrokové sazby o celých 50 bb na 3,75 %. Další dvě zvýšení předpokládáme v srpnu a září. A Švýcarská národní banka (SNB) zvýšila sazby o 25 bb na 1,75 % a k poslednímu zvýšení patrně přistoupí v září.
Globální akciové trhy
V Evropě vidíme klesající inflaci. Sazby pravděpodobně dosáhnou vrcholu v září, kdy podle očekávání ECB ukončí cyklus zvyšování sazeb. Ve 2. polovině letošního roku a v roce 2024 předpokládáme pozitivní růst reálných příjmů. Pro evropské akcie nyní očekáváme lepší výsledky. Nedávno jsme zvýšili výhled pro STOXX 600 na 3/6/12 měsíců na 470/480/500 bodů (z 465/470/475).
Očekáváme, že americký index S&P 500 díky rychlému růstu trhů dosáhne 4 500 bodů do konce roku. Růst předpokládáme také v Japonsku. Index TOPIX by měl do konce roku 2023 vzrůst na 2 400 bodů a do 12 měsíců dosáhnout 2 500 bodů, a to především díky pokroku v reformách správy a řízení firem.
Přesto upozorňujeme, že vzhledem k současnému režimu na konci cyklu zpřísňování nejsou závažné důvody pro nadváhu akcií. Pravděpodobnost, že akcie v příštích 12 měsících výrazně překonají dluhopisy, zůstává podle našeho názoru nízká.
Nepřehlédněte
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů – září 2023
Napsali o nás: Portrét fondu Goldman Sachs Global Equity Income
Komentář k aktuálnímu vývoji trhů - srpen 2023
Komentář portfolio manažera k aktuálnímu vývoji českého dluhopisového trhu
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informace institucionálním, soukromým a profesionálním investorům či poradcům. Informace a prospekty na této internetové stránce by neměly být považovány za nabídku ani za výzvu k nákupu, prodeji nebo k účasti na jakékoliv obchodní strategii nebo k poskytování investičního výzkumu, a nejsou určeny pro distribuci nebo použití jinou osobou v jiné zemi, kde investiční fondy ani služby zde uvedené nejsou povolené ani registrované k distribuci, nebo v nichž je šíření informací o fondech či službách zakázáno. Prosím, přečtěte si dokument s informacemi o fondu. Ujistěte se, ve kterých zemích jsou fondy povoleny či zaregistrovány k distribuci. Fondy a služby nemusí být vhodné pro všechny investory a jejich nabízení nemusí být povoleno místními zákony či předpisy. Před rozhodnutím o investici by se investoři měli řídit radou svých nezávislých poradců a měli by se seznámit s místními zákony upravujícími investování. Investoři by si měli zjistit u svého distributora, zda jednotlivé fondy uvedené na těchto stránkách patří do kategorie fondů, které jsou pro ně vhodné. Tato internetová stránka není určená osobám naplňující definici „US Person“, tak jak je definováno v oddíle 902 nařízení S amerického zákona o cenných papírech z roku 1933, a není zamýšlena ani nesmí být používána k prodeji investic nebo úpisu cenných papírů v zemích, kde to příslušné orgány nebo právní předpisy zakazují.
Hodnota vaší investice může růst nebo klesat. Výkonnost v minulosti není spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Některé fondy na internetových stránkách mohou využívat pákového efektu, derivátů nebo investovat až 100 % svých celkových čistých aktiv do nekótovaných cenných papírů, které mohou pocházet z tzv. rozvíjejících se zemí. To může zahrnovat konkrétní rizika, kterých by si měli být investoři vědomi, a mezi něž patří rizika spojená s politickou a ekonomickou stabilitou, směnným kurzem, jakož i příslušnými zahraničními daněmi a účetními standardy. Pro všechny investiční fondy uvedené na těchto internetových stránkách byl vytvořen dokument Klíčové informace pro investory (KID), který obsahuje informace o produktu a souvisejících nákladech a rizikách. Nepodstupujte zbytečná rizika. Přečtěte si Klíčové informace pro investory. Jakékoliv jiné produkty nebo cenné papíry, které jsou uvedené na této internetové stránce, mají své vlastní podmínky, které by také měly být před provedením jakékoliv transakce konzultovány.
Obsah internetové stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založen na informačních zdrojích, které jsou považovány za spolehlivé. Nicméně nelze poskytnout záruku či prohlášení, výslovné nebo implicitní, co se týče správnosti nebo úplnosti těchto informací; Goldman Sachs Asset Management., Czech Branch ani jiná společnost či osoba v její vlastnické struktuře, ani žádný z jejích vedoucích představitelů, manažerů, či zaměstnanců nepřijímá odpovědnost ohledně zde uvedených informací či doporučení. Informace na této internetové stránce podléhají změnám bez předchozího upozornění.
Na toto prohlášení se vztahují zákony České republiky.