Napísali o nás: Portrét fondu NN (L) European Sustainable Equity
Na Európu zameraný akciový fond, ktorý kladie veľký dôraz na udržateľnosť a ESG kritériá. V ČR je dostupný v eurovej, aj voči nej do koruny zaistenej triede.
Spoločnosť NN Investment Partners ponúka v Česku aj na Slovensku početnejšiu skupinu akciových fondov, výber rôzne rizikových dlhopisových fondov aj niekoľko zmiešaných fondov. Nižšie si predstavíme na vyspelú Európu zameraný vyvážený zmiešaný fond, ktorý uplatňuje v investičnom procese princípy udržateľného rozvoja a disponuje menovo zaistenou korunovou triedou voči základnej eurovej.
Zodpovední emitenti z Európy
Zmiešaný fond NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable vyvážene diverzifikuje svoje portfólio do eurových dlhopisov investičného stupňa a západoeurópskych akcií. Emitenti týchto cenných papierov musia ctiť zásady trvalo udržateľného rozvoja a spĺňať rôzne ESG kritériá týkajúce sa ochrany životného prostredia, sociálnej zodpovednosti a transparentnej správy, resp. nesprávať sa v týchto oblastiach aspoň kontroverzne.
Fond porovnáva svoju výkonnosť so zloženým benchmarkom, na ktorom sa podieľa 50 % index eurových dlhopisov Bloomberg Barclays Euro Aggregate a 50 % index západoeurópskych blue-chip akcií MSCI Europe. Menové riziko pritom kompletne zaisťuje už v základnej eurovej triede.
Investičný proces rešpektuje rozdelenie portfólia do štyroch základných tried aktív na štátne dlhopisy, zelené dlhopisy príbuzné štátnym, korporátne dlhopisy a akcie s tým, že zelené a korporátne dlhopisy môžu na rozdiel od štátnych spadať najviac z 5 % do špekulatívneho ratingového pásma. V každej triede sa realizuje fundamentálna analýza jednotlivých korporátnych aj štátnych emitentov, resp. ich cenných papierov v duchu prístupu zdola nahor (bottom-up) a dochádza aj k systematickému vyhodnocovaniu radu ESG kritérií. Fundamentálna analýza berie do úvahy ako valuačné a cyklické faktory, tak aj aktuálny trhový sentiment, momentum a likviditu. Prihliada sa aj k rôznym kvalitatívnym signálom, medzi ktoré patria nečakané šoky alebo (geo)politické prekvapenia. Na základe uvedených faktorov prejavuje portfólio management aktívne preferencie taktickou alokáciou aktív pri dodržiavaní interných investičných limitov. Celkové zastúpenie akciovej a dlhopisovej zložky sa nesmie odchýliť od neutrálnej alokácie 50:50 o viac ako 10 percentuálnych bodov. Váha jednej akciovej pozície v portfóliu môže byť najviac 5 % a relatívne k benchmarku nesmie prekročiť ± 3 pb. Fond navyše cieli nízku výkonnostnú odchýlku od benchmarku (ex-ante tracking error) na 2% p.a., resp. zachováva ju v povolenom mantineli do 4 % p.a.
Sledovanie princípov udržateľného rozvoja vyžaduje u štátnych dlhopisov nadpriemerné ESG skóre príslušných krajín v podobe nízkeho vnímania korupcie, priateľského prostredia na podnikanie, dostatočného ľudského rozvoja, vlády zákona a dobrej environmentálnej politiky. U korporátnych dlhopisov a akcií vylučuje manažérsky tím emitentov, ktorí sa dopúšťajú kontroverzných aktivít z hľadiska ESG ako je produkcia nekonvenčných zbraní, obchod so zbraňami s protistranou zaťaženou embargom, výroba tabaku, ťažba ropy z bridlíc alebo dechtových pieskov, jadrová energia, spracovanie zvieracej kože, hazardné hry a zábava pre dospelých. Dôraz sa kladie aj na rad pozitívnych ESG kritérií na čele s nízkou uhlíkovou stopou. Manažérsky tím verí, že sledovanie cieľov udržateľného rozvoja emitentmi prináša fondu dodatočný zdroj výnosu.
Nadvážené zelené dlhopisy
Graf 1 ukazuje zloženie portfólia portrétovaného fondu na konci septembra podľa hlavných tried aktív. Základné rozdelenie investícií do akciovej a dlhopisovej (konzervatívnej) zložky zodpovedá neutrálnemu pomeru 50:50. V porovnaní s benchmarkom však fond výrazne nadväzuje zelené dlhopisy (+10 pb.) a mierne aj korporátne dlhopisy (+2 pb.) alebo hotovosť (+5 pb.) na úkor štátnych dlhopisov (-17 pb.). K emitentom zelených dlhopisov s nadpriemerným ESG skóre podľa metodiky spoločnosti Sustainalytics patria najčastejšie subjekty v štátnom vlastníctve (45 % z tejto triedy), municipality (27 %) a nadnárodné organizácie (19 %). Medzi štátnymi dlhopismi preferuje fond 10ročné talianské a v rámci korporátnych dlhopisov sektory menej zaťažené covidovou krízou ako napr. utility, komunikácia, potraviny a nápoje, farmácia, chemikálie alebo financie vzhľadom k novým reguláciám proti rozmachu úverov v zlyhaní. Dlhopisová zložka má mierne podváženú modifikovanú duráciu (3,4 vs. 3,8). Akciová zložka prednostne zahŕňa firmy, ktoré ponúkajú udržateľné či inovatívne riešenia a majú pod kontrolou svoj rast a tržby. Sektorové preferencie sú podobné ako u korporátnych dlhopisov až na vyššiu váhu IT.
Veľký náskok s výkyvmi
Grafy 2 a 3 porovnávajú 5ročnú výkonnosť portrétovaného fondu v menovo zaistenej eurovej aj menovo zaistenej korunovej triede s eurovou výkonnosťou benchmarku a priemeru konkurencie eurových vyvážaných zmiešaných fondov z databázy Morningstar. Je vidieť, že u portrétovaného fondu prevážila počas posledných 5 rokov výrazná nadvýkonnosť proti priemeru konkurencie vďaka značnému náskoku v období od marca 2019. Ten nakoniec pomohol eurovej triede fondu prekonať benchmark, hoci korunová trieda vzhľadom k nákladom na menové zabezpečovanie zaostávala za eurovou do februára 2018 a v menšej miere aj od marca do augusta 2020. Fondu možno vytknúť časovo nerovnomernú relatívnu výkonnosť, lebo si do roku 2018 viedol horšie ako benchmark a v korunovej triede navyše do jari 2018 nestačil na priemer konkurencie.
Vybrané iné vyvážené zmiešané fondy s korunovou triedou v grafoch 4 a 5 diverzifikujú akciovú zložku na rozdiel od portrétovaného fondu globálne, pričom fondy Generali, Amundi a ČSOB v nej nadväzujú vyspelú Európu. Ani jeden sa však tak silno nehlási k stratégii udržateľného rozvoja ako portrétovaný fond. Porovnanie je preto len orientačné, avšak ako najvážnejší vzdialení konkurenti vystupujú Amundi Fund Solutions - Balanced a Generali Fond zmiešaný dynamický. Výhoda portrétovaného fondu spočíva v schopnosti prekonať všetkých konkurentov v korune pri mierne nižšej volatilite.
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable poslúži dobre ako dominantná alebo aj jediná pozícia v portfóliu investorom so strednou toleranciou k riziku, horizontom aspoň 5 rokov a preferenciou európskych akcií alebo témy udržateľného rozvoja.
Plusy a mínusy
+ Jedinečná investičná stratégia
+ Výrazná nadvýkonnosť od 3/2019
+ Zabezpečovanie menového rizika CZK/EUR
- Zaostávanie za BM aj konkurenciou do 12/2018
- Vyšší manažérsky poplatok u korunovej triedy a jej zaostávanie za eurovou do 2/18 a od 3/20
Zdroj: Časopis FOND SHOP 22/2020
Právne upozornenie
HTML Example
A paragraph is a self-contained unit of a discourse in writing dealing with a particular point or idea. Paragraphs are usually an expected part of formal writing, used to organize longer prose.
Neprehliadnite
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - november 2024
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - október 2024
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - september 2024
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - august 2024
Právne upozornenie
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informácie inštitucionálnym, súkromným a profesionálnym investorom či poradcom. Informácie a prospekty na tejto internetovej stránke by sa nemali považovať za ponuku ani za výzvu na nákup, predaj alebo na účasť na akejkoľvek obchodnej stratégii alebo na poskytovanie investičného výskumu, a nie sú určené na distribúciu alebo použitie inou osobou v inej krajine, kde investičné fondy ani služby tu uvedené nie sú povolené ani registrované na distribúciu, alebo v ktorých je šírenie informácií fondoch či službách zakázané. Prosím, prečítajte si dokument s informáciami o fonde. Uistite sa, v ktorých krajinách sú fondy povolené či zaregistrované na distribúciu. Fondy a služby nemusia byť vhodné pre všetkých investorov a ich ponúkanie nemusí byť povolené miestnymi zákonmi či predpismi. Pred rozhodnutím o investícii by sa investori mali riadiť radou svojich nezávislých poradcov a mali by sa zoznámiť s miestnymi zákonmi upravujúcimi investovanie. Investori by si mali zistiť u svojho distribútora, či jednotlivé fondy uvedené na týchto stránkach patria do kategórie fondov, ktoré sú pre nich vhodné. Táto internetová stránka nie je určená osobám napĺňajúcim definíciu „US Person“, tak ako je definované v oddiele 902 nariadenia S amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, a nie je zamýšľaná ani nesmie byť používaná na predaj investícií alebo úpisu cenných papierov v krajinách, kde to príslušné orgány alebo právne predpisy zakazujú.
Hodnota vašej investície môže rásť alebo klesať. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov. Niektoré fondy na internetových stránkach môžu využívať pákový efekt, deriváty alebo investovať až 100 % svojich celkových čistých aktív do nekótovaných cenných papierov, ktoré môžu pochádzať z tzv. rozvíjajúcich sa krajín. To môže zahŕňať konkrétne riziká, ktorých by si mali byť investori vedomí, a medzi ktoré patria riziká spojené s politickou a ekonomickou stabilitou, zmenným kurzom, ako aj príslušnými zahraničnými daňami a účtovnými štandardmi. Pre všetky investičné fondy uvedené na týchto internetových stránkach bol vytvorený dokument s Kľúčovými informáciami pre investorov (KID), ktorý obsahuje informácie o produkte a súvisiacich nákladoch a rizikách. Nepodstupujte zbytočné riziká. Prečítajte si dokument Kľúčové informácie pre investorov. Akékoľvek iné produkty alebo cenné papiere, ktoré sú uvedené na tejto internetovej stránke, majú svoje vlastné podmienky, ktoré by sa tiež mali pred vykonaním akejkoľvek transakcie konzultovať.
Obsah internetovej stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založený na informačných zdrojoch, ktoré sa považujú za spoľahlivé. Avšak nie je možné poskytnúť záruku či vyhlásenie, výslovné alebo implicitné, čo sa týka správnosti alebo úplnosti týchto informácií; Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch ani iná spoločnosť či osoba v jej vlastníckej štruktúre, ani žiadny z jej vedúcich predstaviteľov, manažérov, či zamestnancov neprijíma zodpovednosť vzhľadom na tu uvedené informácie či odporúčania. Informácie na tejto internetovej stránke podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia.
Na toto vyhlásenie sa vzťahujú zákony Českej republiky.