Menšie banky sú pod tlakom a zrejme spomalia americkú ekonomiku
- Podmienky pre poskytovanie úverov sa budú sprísňovať
- Prognóza rastu HDP USA v 4. štvrťroku sa znížila na 1,2 % v medziročnom porovnaní
- Stále očakávame, že najvyššie sadzby Fedu dosiahnu úroveň 5,25–5,5 %
Silicon Valley Bank (SVB) je najväčšou bankou, ktorá skrachovala od finančnej krízy v roku 2008, čo vyvolalo širšie obavy o zdravie amerického bankového sektora. Turbulentný vývoj udalostí z obdobia pred 15 rokmi sa však pravdepodobne nebude opakovať. Očakávame, že menšie banky v USA sprísnia úverové štandardy, čo bude mať za následok zníženie hospodárskeho rastu v tomto roku.
Kolaps SVB bol spôsobený veľmi špecifickou situáciou, v ktorej sa banka nachádzala. SVB sa totiž špecializovala na bankové služby pre venture kapitál, teda financovanie startupov, a investovala prevažne do dlhopisov, ktorých hodnota sa však vzhľadom na rast úrokových sadzieb v poslednej dobe znižovala. Bankový sektor ako taký hodnotíme pozitívne. Kvalita zaistenia aktív je dnes výrazne lepšia ako v roku 2008. V porovnaní s obdobím pred globálnou finančnou krízou je dnes tiež väčšia transparentnosť jeho ocenenia.
Očakávame však, že podmienky na poskytovanie úverov sa budú sprísňovať. Napriek tomu, že makroekonomický dopad útlmu poskytovania úverov je veľmi neistý, aspoň pokiaľ nebude jasný skutočný stav bankového systému, znížili sme svoju prognózu rastu HDP USA v 4. štvrťroku (v medziročnom porovnaní) o 0,3 percentuálneho bodu na 1,2 %. Nový odhad zahŕňa očakávania prísnejšieho poskytovania úverov a čiastočne aj rozsiahlejšie znižovanie investičných výdavkov.
Malé a stredné banky hrajú v americkej ekonomike dôležitú úlohu. Podľa správy našich ekonómov veritelia s aktívami nižšími ako 250 miliárd dolárov poskytujú zhruba 50 % amerických komerčných a priemyselných úverov, 60 % úverov na bývanie, 80 % úverov na komerčné nehnuteľnosti a 45 % spotrebiteľských úverov. Krach Silicon Valley Bank bude mať pravdepodobne vplyv na úverovanie práve v tejto podskupine malých a stredných bánk.
Dve banky, na ktoré bola uvalená nútená správa, sa na celkovom objeme bankových úverov podieľajú iba 1 %. Ale banky s vysokým pomerom úverov ku vkladom poskytujú celkom 20% bankových úverov z celkového objemu, banky s nízkym podielom vkladov poistených Federálnou spoločnosťou pre poistenie vkladov (FDIC) 7% a banky s nízkym podielom retailových vkladov 4%.
Naši ekonómovia očakávajú, že úverové štandardy sa budú sprísňovať viac ako v období internetovej horúčky (dot-com bubble), ale menej ako v čase finančnej krízy alebo počas vrcholiacej pandémie. Bankové úverové štandardy sa výrazne sprísňovali už počas posledných štvrťrokov. Pravdepodobne preto, že risk manažéri v bankách mali obavy z recesie. V dôsledku toho môže byť postupný vplyv ďalšieho sprísňovania obmedzenejší, než sa na prvý pohľad zdá.
Pre Fed bude tento rok cieľom udržať rast dopytu pod potenciálom, aby sa obnovila rovnováha medzi ponukou a dopytom. Obmedziť rast dopytu pomáhajú prísnejšie úverové štandardy bánk spolu s prísnou menovou politikou. Z analýzy našich ekonómov vyplýva, že postupné sprísňovanie úverových štandardov, bude mať na rast rovnaký dopad ako zvýšenie úrokových sadzieb zhruba o 25–50 bázických bodov.
Naši ekonómovia ponechávajú svoju prognózu pre Fed bez zmeny a očakávajú najvyššiu sadzbu na úrovni 5,25 – 5,5 %. Upozorňujú však na prudko zvýšenú neistotu okolo budúceho vývoja menovej politiky.
Neprehliadnite
Napísali o nás: Portrét fondu Goldman Sachs Global Equity Income
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - august 2023
Prečo sa oplatí investovať pravidelne
Komentár k aktuálnemu vývoju trhov - júl 2023
Internetová stránka Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch poskytuje informácie inštitucionálnym, súkromným a profesionálnym investorom či poradcom. Informácie a prospekty na tejto internetovej stránke by sa nemali považovať za ponuku ani za výzvu na nákup, predaj alebo na účasť na akejkoľvek obchodnej stratégii alebo na poskytovanie investičného výskumu, a nie sú určené na distribúciu alebo použitie inou osobou v inej krajine, kde investičné fondy ani služby tu uvedené nie sú povolené ani registrované na distribúciu, alebo v ktorých je šírenie informácií fondoch či službách zakázané. Prosím, prečítajte si dokument s informáciami o fonde. Uistite sa, v ktorých krajinách sú fondy povolené či zaregistrované na distribúciu. Fondy a služby nemusia byť vhodné pre všetkých investorov a ich ponúkanie nemusí byť povolené miestnymi zákonmi či predpismi. Pred rozhodnutím o investícii by sa investori mali riadiť radou svojich nezávislých poradcov a mali by sa zoznámiť s miestnymi zákonmi upravujúcimi investovanie. Investori by si mali zistiť u svojho distribútora, či jednotlivé fondy uvedené na týchto stránkach patria do kategórie fondov, ktoré sú pre nich vhodné. Táto internetová stránka nie je určená osobám napĺňajúcim definíciu „US Person“, tak ako je definované v oddiele 902 nariadenia S amerického zákona o cenných papieroch z roku 1933, a nie je zamýšľaná ani nesmie byť používaná na predaj investícií alebo úpisu cenných papierov v krajinách, kde to príslušné orgány alebo právne predpisy zakazujú.
Hodnota vašej investície môže rásť alebo klesať. Výkonnosť v minulosti nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výnosov. Niektoré fondy na internetových stránkach môžu využívať pákový efekt, deriváty alebo investovať až 100 % svojich celkových čistých aktív do nekótovaných cenných papierov, ktoré môžu pochádzať z tzv. rozvíjajúcich sa krajín. To môže zahŕňať konkrétne riziká, ktorých by si mali byť investori vedomí, a medzi ktoré patria riziká spojené s politickou a ekonomickou stabilitou, zmenným kurzom, ako aj príslušnými zahraničnými daňami a účtovnými štandardmi. Pre všetky investičné fondy uvedené na týchto internetových stránkach bol vytvorený dokument s Kľúčovými informáciami pre investorov (KID), ktorý obsahuje informácie o produkte a súvisiacich nákladoch a rizikách. Nepodstupujte zbytočné riziká. Prečítajte si dokument Kľúčové informácie pre investorov. Akékoľvek iné produkty alebo cenné papiere, ktoré sú uvedené na tejto internetovej stránke, majú svoje vlastné podmienky, ktoré by sa tiež mali pred vykonaním akejkoľvek transakcie konzultovať.
Obsah internetovej stránky Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch je založený na informačných zdrojoch, ktoré sa považujú za spoľahlivé. Avšak nie je možné poskytnúť záruku či vyhlásenie, výslovné alebo implicitné, čo sa týka správnosti alebo úplnosti týchto informácií; Goldman Sachs Asset Management B.V., Czech Branch ani iná spoločnosť či osoba v jej vlastníckej štruktúre, ani žiadny z jej vedúcich predstaviteľov, manažérov, či zamestnancov neprijíma zodpovednosť vzhľadom na tu uvedené informácie či odporúčania. Informácie na tejto internetovej stránke podliehajú zmenám bez predchádzajúceho upozornenia.
Na toto vyhlásenie sa vzťahujú zákony Českej republiky.